呈文推选：黄金全产业链季度不雅察呈文

出 品 方：北京黄金经济发展策动中心

黄金商场：避险情怀下的价值重估

高盛权衡金价来岁有望波及3700 好意思元/盎司，较现时价钱高潮约11.8%，并警示极点情境下可能攀升至接近4500 好意思元（约高潮36%）。瑞银和摩根大通等机构相通对金价捏乐不雅预测，合计人人避险需求、央行“去好意思元化”买盘以及中国商场的更生力量将为金价提供支捏。

避险情怀推高金价

本年以来，人人经济和地缘政事省略情味上升，黄金避险属性突显。4 月下旬，金价在避险买盘股东下冲破3500 好意思元，年头于今涨幅近30%。固然投契资金曾裁撤，但对经济衰败的担忧使黄金ETF 捏仓捏续加多，东方商场的什物需求也在逢低买入。好意思国与中国的新一轮营业摩擦进一步助燃了商场避险情怀。尽管两边在5 月12 日达成临时关税休战契约，但投资者对好意思国经济远景的担忧仍未放置，避险资金加速涌入黄金商场。

高盛：上调预期

高盛上调黄金价钱预测，将2025 年底金价规划提高至3700 好意思元/盎司，权衡金价开动区间在3650~3950 好意思元之间。支捏这一预期的中枢身分是人人央行购金需乞降避险资金流入超预期。高盛将人人央行每月购金量假定从70 吨提高到80 吨，并权衡好意思联储2025 年降息 3 次，这将提振黄金 ETF 资金流入。高盛还对将来金价进行情状分析，在基准情况下，来岁底金价约为 3700 好意思元；若央行买盘加强或经济衰败冲击，金价有望冲击3880 好意思元；在极点尾部情状下，金价可能波及4500 好意思元/盎司。

深度延长阅读：黄金全产业链季度不雅察呈文（2025年第一季度）-北京黄金经济发展策动中心

呈文中枢本色

（一）黄金全产业链总体发展时事

2025 年第一季度，中国黄金产业在复杂国际环境中展现韧性，呈现出“资源、本领、避险”三力驱动的中枢特征。人人地缘政事冲突加重、好意思国关税政策施压及要津矿产资源争夺尖锐化的布景下，黄金的避险属性与策略价值进一步突显。国内黄金矿业通过大边界资源勘查和本领校阅擢升资源保障智商，头部企业加速人人布局，强化铜、锂等要津矿产掌控。黄金珠宝行业受高金价扼制浪费，但高端化、硬足金革命及出海策略洞开新增漫空间。行业马太效应加重，品牌分层与本领壁垒深远。黄金投资商场受益于央行捏续购金与险资入市，类似香港打造东谈主民币黄金订价中心，股东商场活跃度与国际化水平跃升。

（二）黄金矿业发展特征

资源整合与本领校阅并行：黄金矿业通过资源整合与本领校阅闲适人人竞争力，探矿增储获取进犯冲破，头部企业加速绿色化、智能化升级，并通过国际并购深远人人布局。

一季度合座发扬邃密：2025 年一季度，黄金矿业杀青“开门红”，天下产金小幅增长，多家黄金企业发布的第一季度呈文流露，营业收入和归母净利润同比大幅增长。

产能分化与转型挑战：尽管金价大涨助力黄金企业事迹多量增长，但部分上市公司产能有所分化，也有上市公司因规划欠安面对退市风险。

（三）黄金珠宝发展特征

浪费需求分化：高金价导致黄金首饰浪费疲软，但金条及金币投资需求增长，浪费者对黄金饰品的浪费更趋感性，对高端、轻奢化产物需求郁勃。

品牌与本领壁垒突显：头部品牌通过本领壁垒、品牌溢价霸占商场份额，如老铺黄金以高端定位构筑各异化竞争上风，中小品牌面对淘汰压力，行业马太效应加重。

数字化与国际化进度加速：线上渠谈加速发展，如老凤祥在天猫开业首家官方旗舰店，同期品牌加速出海，如潮宏基在马来西亚吉隆坡新增直营店。

（四）黄金投资发展特征

避险需求股东商场活跃度擢升：地缘政事冲突加重、好意思国关税政策施压布景下，黄金的避险属性突显，投资者对黄金的成立需求加多，上海黄金往返所、上海期货往返所黄金品种成交量和成交额大幅增长。

央行增捏与保障资金入市带来增量资金：中国央行贯穿增捏黄金，保障资金试点投资黄金，为商场注入增量资金，提高商场活跃度。

香港国际黄金往返中心竖立助力东谈主民币订价权：香港特区政府探索建立国际黄金往返中心体育游戏app平台，有望促进黄金关连繁衍产物落户香港，股东东谈主民币黄金订价权的建立。